巨債難填 日本是下一個希臘?

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巨債難填 日本是下一個希臘?

發表 由 Admin 于 周日 五月 23, 2010 9:48 pm

日本是全球第二大經濟體,二十年前,誰也想不到日本落得今天如斯景況:由繁榮走到通縮這段日子,日本公共債務暴漲至超過8萬億美元,評級機構警告日本政府如果再不出手解決問題,其債務評級地位岌岌可危。經濟長期抑鬱,主權債務危機若隱若現,究竟日本出了什麼問題?日本會否是下一個希臘?本報記者 鄭芸央

歲月流逝,上世紀八十年代繁榮興盛的日本,一場經濟泡沫爆破後,尋尋覓覓了二十年,仍未找對方向。到今天,面對崛起的中國,日本對於能否守住全球第二大經濟體的榮光,是既緊張,又無奈,這種態度令人深思。

日本首相鳩山由紀夫上任初期,國民原本以為鳩山是一位激烈改革派領袖,隨時會推動一場翻天覆地的新世紀「明治維新」,重拾往昔光榮歲月,可是到今天,鳩山政府施政一再令國民失望,政府早已債台高築,內閣遲遲未交出一份長遠財政復興計劃。日本民眾開始憂心希臘主權債務危機,會在一夜之間降臨日本。

公共債務8萬億美元

對於由希臘一手引爆的歐洲債務風暴,日本各大報章言論基本上都是一句「不可隔岸觀火」,日本需要高度警覺,不能任由星星之火,燎起大災難。日本與希臘相隔千萬里,一貫抱著「干卿底事」態度看世情的日本人,緣何對這場歐洲債務風暴特別關注?這要說到日本長久以來的債務問題。

現時日本政府債務膨脹至佔GDP比重逾190%,相等於超過8萬億美元了。經濟員計過,日本政府每200日圓的支出,當中超過100日圓是借來的,希臘危機終驚醒日本國民,原來國家已經深陷赤字危機。上世紀八十年代,日本可以說是全球數一數二最高收入的國家,但經濟泡沫爆破後的這十多年,日本經濟年均增長率只有1.1%。最令人恐懼的是,日本政府淨負債及債務總額佔GDP的比重愈來愈高,分別由1991年的13%及68%,預期2010年大幅暴漲至佔115%及227%。問題出在哪裡?

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日本野村研究所把現象歸咎於「資產負債表收縮」,即是我們所謂的信貸泡沫爆破:一個過度欠債、然後傾力還債的經濟體,通常出現的一些特徵,首先是信貸供應及銀行貸款停止增長,因為企業與家庭根本不想借錢,再而傳統的貨幣政策經已發揮不到效用,私營環節想改善資產負債表無計可施,最後這個重大任務落在政府身上,政府變成最後的貸款樂園,揹負沉重擔子。

國債控於國民之手

日本財相菅直人看到問題的嚴重性,呼籲限制下個財年發債規模在44.3萬億日圓(4750.7億美元)之內。他坦言,「希臘與歐洲近期的情況告訴我們,如果市場失去信心,我們的財政狀況不但更為嚴峻,也累及日本人生計」。

歐洲主權債務這股風暴正向全球吹襲,人稱「末日博士」的紐約大學教授魯賓尼發出最新末日預言,歐洲危機下一波應該輪到日本及美國。國際貨幣基金(IMF)預警亞洲要打醒十二分精神,風暴隨時來到。日本債務狀況是G7集團中最使人憂心,究竟日本會否變成下一個希臘?

按目前形勢,大部分經濟學者與分析員相信,短期內日本與希臘不會殊途同歸。經濟學者何出此論?說穿了最主要原因是,九成五日本政府債券掌握在日本人自己手中,換句話說,全是內部借債,不靠外力。雖然債息回報低,但這批日本國內投資者打算長期持有國債,正常情況之下,不會貿然大手拋售,這與希臘可謂天淵之別,相反地,七成希臘國債是由外國投資者持有。日本把國債控制權分布國民手上,肥水不流別人田,又可降低風險,這點也許是日本聰明之處。

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發表 由 Admin 于 周日 五月 23, 2010 9:48 pm

評級機構警告要降級

事情會否這般簡單?在日本,很多人認定日本陷入類似希臘債務困境的機會不大,因為國債持有人幾乎清一色為日本國民和日本機構投資者。但不可不知,倘若投機者打日債主意,導致債市大跌的話,持有國債的日本金融機構,能否承受繼續持有國債的慘重虧損?日本東京大學國際經濟學教授伊藤元重認為,一個債務危機最恐怖之處,在於觸發大規模市場恐慌情緒。日本國民把儲蓄存放在銀行,從而提供了購買政府債券的大量資源,換言之日本民眾無形中支持國家財政,儘管公共債務如雪球般愈滾愈大,政府仍能不停地發債。想像一下,如果有一天日本公眾親眼目睹債市暴跌慘況,還能保持克制嗎?過去曾經發生的貨幣與債務危機顯示,每每當個別投資者失理智恐慌拋售之時,形勢就會失控。

日本政府公共債務水平是G7集團之最,偏偏又是唯一未有任何實質財務改革計劃的成員國。評級機構標準普爾與惠譽年初已警告,如果日本政府打算什麼也不做的話,日本政府債券就會被降級。希臘主權債務評級被調低,正正是觸發這場債務風暴的誘因。短期內日本看似不會發生嚴重財政災難,但這個可能性不能完全抹殺,日本政府必須視希臘危機為一寶貴教訓,避免悲劇在日本重演。

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